保险学论文-保险投资渠道开放与管控设计.doc

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1、一是借鉴国际同行的经验，通过限制单一投资品种的投资比例，实施最基本的监控；二是通过投资组织架构的建设指引和投资制度的规范间接引导保险投资；三是投资评级制度和投资资格考试；第四，通过偿付能力监管实现对保险投资的监控；第五，通过监管财务状况，控制保险投资风险。

中国保监会可以从以下方面监控保险投资风险。

2、除了保险公司的内部控制，保监会对保险投资的监管是防范保险投资风险的最基本、最重要的环节。

3、价值最大化原则是指投资运营的前后台以“公司价值最大化”为准则的合作。

4、持续提高工作效率原则是指后台要在有效监控风险的同时支持前台运营，根据公司的投资政策原则满足前台业务的需求，避免环节堵塞。

其次，要求整体监控环境透明，前后台对操作规则有清晰的认识。

5、一是要求前台投资运营，后台必须清楚“透明”是风控原则的具体体现，包括三个方面:事前预防，前台和后台部门在公司投资管理委员会的领导下协同工作。

6、过程中监控，后台实时监控前端操作，动态掌握情况；事后监督；背景监控部门可以定期组织审查，防止违反公司的投资政策。

7、同时，为了实现资金运用系统的整体高效运转，前后台的分工应遵循以下三个原则:风险控制原则、效率原则和公司价值最大化原则。

8、因此，为了有效防范风险，前台投资运营部门应严格独立于后台投资绩效评估和风险监控部门。

保险投资系统前后台分离原则。

以前巴林银行倒闭就是投资前后混投资的一大教训。

但是，如果保险投资是以专业化投资子公司的模式进行的，那么为了有效规避内部人控制的风险，保险资金的受托人必须是保险集团或控股公司旗下的独立财务公司或其他银行。

目前我国保险投资中的基金经理一般是各公司的财务部。

此外，保险公司层面的风险管控有两点需要强调:一是独立托管制度，即保险资金管理人和保险资金受托人严格分离，根据不同投资产品的特点采取不同的措施。

主要目的是防范利率风险、信用风险、流动性风险、法律风险和操作风险。

每个投资产品的风险管理措施是更具体的风险管理手段。

通过对保险公司现有和未来资产负债久期和凸度的测算和比较，可以合理匹配资产负债的久期和凸度。

将利率对资产负债的负面影响控制在可接受的范围内久期管理是寿险公司进行资产负债匹配的有效途径。

由于数据分析和评估的复杂性，利率敏感性分析通常需要专门的计算机软件模型，这是资产负债匹配的重要组成部分。

通常采用利率敏感现金流分析模型，在充分考虑负债和资产特征(期限、成本、流动性)的基础上，制定相应的经营策略和投资策略，使不同的资产和负债在数量、期限、成本、收益、流动性等方面对称匹配。

提高公司风险管理水平和综合收益水平资产匹配管理是现代保险投资运营中常用的有效方法。

资产负债匹配管理是保险公司风险管理的核心内容，资产负债匹配模型的应用是全面风险管理体系的具体深化，对于竞争日益激烈的中国保险业尤为重要，能够有效落实保险公司的品牌文化，提高综合竞争力。

面对WTO带来的大量外资保险公司，这一点更显重要。

一是通过专业化投资子公司进行保险投资，市场适应性强，专业化发展可以提高保险投资收益；其次，资金集中划转可以形成大规模的资金统一运作，有利于组合投资防范风险，增加收益，实现保险公司长期稳健的经营目标；最后，不容忽视的是，集中统一投资模式可以更好地加强保险集团或控股公司与投资子公司之间的联系，增强集团或控股公司的控制力，与其他模式相比，这种投资模式突出了资金集中配置和专业化投资子公司独立运作两个点。

集中统一的投资模式具有其他模式不可比拟的优势。

财险子公司、寿险子公司的保险资金统一划拨到集团或控股公司，再由集团或控股公司划拨到专业化投资子公司。

各专业投资子公司设立独立的财产保险投资账户进行资金运作。

统一投资模式是指拥有财险子公司、寿险子公司、投资子公司的集团或控股公司。

通过比较分析可知，集中统一的投资模式更符合我国保险业目前及今后相当长一段时间的发展要求。

实现了投资专业化和规避、化解投资风险的双重目标。

从国际同行的发展经验来看，保险投资模式主要有四种:专业化控股投资模式、集中统一投资模式、内部设有投资部的投资模式和外部委托投资模式。

合理的投资管理框架是保险投资风险控制的起点和基本制度保障。

全面风险控制主要包括资产负债匹配管理、总风险限额管理、投资管理框架设定、投资决策管理体系设计、保险公司层面的风险管理等流程控制和保险产品设计策略，主要取决于两点:一是建立并实施有效的全面风险管理体系；二是对各类投资产品实施有效的风险控制措施；但是，通过保险公司内部有效的风险管理体系和保监会合理的监管方案的设计和实施，可以有效地规避和控制新的投资风险。

当然，投资渠道的进一步开放也会带来一些新的风险。

保险投资渠道开放后的风险管理。

鉴于我国目前不允许人民币在资本项目下自由兑换，保险公司、保险监管机构等相关机构应与国家外汇管理局共同制定外汇资产投资运用的封闭管理制度，确保投资到期后资产的顺利回流。

第一，可以考虑债券投资。

允许保险公司的外币资产陆续购买中国政府发行的外债和高信用等级国家发行的债券。

建议逐步放开保险公司外币资产的投资限制。

目前，各公司的外币资产主要以银行存款的形式存在。

建议对外币资产的投资和运用进行封闭管理。

投资子公司作为独立法人，也可以通过合并或认购的方式参与设立证券投资基金。

为保险投资增加新的盈利点，促进保险投资的专业化发展。

另一方面，专业化的投资子公司是大型保险公司投资保险最有效的模式。

显然，保险资金作为典型的长期投资者和资本市场的主要参与者，非常适合作为发起人参与证券投资基金的设立。

经过几年的投资积累，具备了参与设立证券投资基金的能力。

国外著名保险集团几乎都有专业的投资子公司，投资子公司往往是通过设立基金公司进行专业化发展过程中的第六个。

允许保险资金参与设立证券投资基金，可以促进保险业和基金业的共同发展。

充分发挥保险资金在资本市场的应有作用。

保险资金投资一些长期稳定回报的国家重点项目是非常合适的，可以满足项目和资金的共同要求。

保险资金具有规模大、投资周期长的特点，恰好匹配了大型基础设施和重点项目的资金需求。

目前，中国正处于经济发展的起飞阶段，所有的建设项目，特别是大型基础设施和重点项目，都需要大量的长期投资资金，而且这些投资项目也有很高的投资回报率。

第五，允许保险资金参与发起设立产业投资基金，对促进国家基础设施和区域经济发展，增加保险收入，支持保险业发展具有长远的积极意义。

同时，保险资金参与证券投资基金市场以来的表现也证明保险资金确实是理性的机构投资者。

保险资金等长期理性投资者直接进入股市，有利于降低股市投机氛围，特别是随着监管部门的持续监管和调控，股市系统性风险不断释放，保险资金进入股市的时机越来越成熟。

但经过十几年的发展，中国股市的市场法规越来越完善，游戏规则越来越清晰。

1999年，美国人寿保险公司55%的资产是证券。

保险资金投资股市的收益率高达4%。

以美国为例。

在国际上，保险公司是股票市场长期资金的主要提供者，也是股票市场的主要机构投资者。

发达国家近30年的经验表明，保险资金直接投资市场，对保险公司和股票市场都是极为有利的。

另一方面，保险资金直接投资市场也是可行的。

只有直接投资股市，才能进行理性的组合投资。

获取高收益，有效规避利率风险。

因此，允许保险资金直接入市非常迫切。

现有保险资产中的银行存款和债券资产将面临缩水风险，利率下降不会对股票投资产生负面影响。

此外，中国最近面临强大的降息压力。

中国股市过去十年的平均投资回报率基本达到年均22%-30%，保险资金是不允许进入这个高回报投资领域的。

这将使保险资金面临相对贬值的危机。

第四，保险资金直接进入股市具有紧迫性和可行性，类似于参与国有股减持。

保险资金认购法人股也可以产生深远的影响。

保险资金的长债特性创造了双赢局面，决定了保险资金特别注重长期投资回报，不盲目追求短期收益，甚至可以根据国有股减持的需要锁定三到五年的流动性期限。

保险资金参与国有股减持，可以成为证券市场的减震器。

同时，机构投资者对公司经营决策的影响力增强，使得企业管理层更加关注企业的长远利益，投资者的利益得到体现。

保险资金作为重要的机构投资者，参与国有股减持将对上市公司治理结构的改善产生积极影响:在一定程度上，会降低上市公司的股权集中度。

提高机构投资者对股东的比例，通过股东大会间接影响企业的经营决策，保险资金尤其是寿险资金具有明显的长期性和跟进性特征，对资金运用的流动性要求较低，更适合中长期战略投资。

三是参与国有股减持、法人股认购等投资方式，与保险资金尤其是寿险资金的运用需求很好匹配。

另一方面，保险公司发起设立定向保险基金，优质基金管理公司的管理基本无障碍。

保险公司发起设立定向保险基金，不仅可以根据保险资金的特点量身定制投资方案，解决保险资金迫切而特殊的投资需求，也解决了我国股票市场培育机构投资者的重大历史课题。

二是保险公司发起设立定向保险基金。

委托有资质的基金管理公司管理，可以产生双赢的效果，这是股市和保险投资的共同要求。

另一方面，保险公司进入银行间市场，不仅可以丰富市场的短期资金供给来源，还可以为保险公司提供更好的短期资金处理渠道，给保险公司和银行间市场现有成员双方带来好处。

各大保险公司的经营状况都达到了中国人民银行对银行间市场主体的基本标准，且各大保险公司都是银行间市场债券业务的会员，进入银行间市场的技术设施成本相对较低，因此各大保险公司已经具备了加入银行间市场的资格标准。

首先，进入银行间同业拆借市场将进一步完善银行间市场的结构，确立其在中国资本市场的地位。

对帮助保险公司处理短期资金有积极意义。

考虑到我国目前的国情，可以首先考虑开放保险资金的以下投资渠道:1。

银行间借贷市场；定向保险理财；作为机构投资者，委托基金管理公司管理部分资产；投资非普通股股权，如参与国有股减持、法人股认购等；直接参与股市；参与发起设立产业投资基金；参与设立证券投资基金；外币资产投资对于上述关于拓宽投资渠道的建议，以下几点需要特别说明，以拓宽保险投资渠道。

无论从国际经验还是中国保险业自身的需要来看，投资渠道的进一步开放和投资的证券化必然是中国保险投资的趋势，保险投资渠道的进一步开放可以促进保险公司投资的专业化和特色化发展。

面对WTO带来的机遇和挑战，笔者认为有必要认真审视当前保险投资存在的问题和隐患，并在此基础上设计保险投资渠道的开放和管制方案。

然而，由于投资渠道狭窄和资金压力，保险投资仍然存在许多问题保险投资渠道开放和控制设计。

随着中国保险业的大规模发展，保险投资越来越受到重视，保险资金越来越显示出未来中国资本市场生力军的作用。