1、第四，建立监管制度，完善相应的法律法规体系，严格规范资产结构、设立条件和审批程序，限定投资领域和范围，规范投资人、托管人和管理人之间的关系，使其中一方从一开始就受到监管，实现稳健经营；第五，设立保险投资基金的思路应该是坚持循序渐进的原则，先试点，后推广，从契约型、封闭式开始，逐步过渡到公司型、开放式，在严格监控下，按照一定比例投资于普通股、风险行业等高风险领域。况且，我国保险投资基金的设立必须符合一定的原则和规范:一是遵守保险公司“集合投资、专家管理、多元化投资、运作规范”的国际惯例，二是在组建目的上，应区别于承担高风险、获取高收益的风险投资基金，主要服务于保险资金的保值增值；第三，投资标的主
2、要是国债、金融债、企业债、蓝筹等证券。要建设有中国特色的保险投资基金，就要在设立保险投资基金的过程中借鉴国外的经验。考虑到我国的特点，我国保险投资基金应具备以下特征:一是以国内主要保险公司或专门设立的保险投资基金管理公司为发起人；二是资金主要由国内保险公司筹集，即资金来源主要是国内保险公司；再次，从目前保险公司的资金规模来看，目前市场上保险投资基金的规模应该大于证券投资基金，政策环境是介于证券投资基金间接入市和直接入市之间的一种中间形式。这种允许保险资金通过定向发行入市的方式也将有所松动。公司法、银行法、证券法、证券投资基金法和国务院关于促进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见的颁布，逐步完善
3、了中国的金融法律环境。为保险投资基金和基金管理公司的设立和合法运作提供了法律保障，政策法规的逐步放松为保险资金通过科学运作获得稳定高收益提供了有力的外部环境。与此同时，中国证券市场交易体系逐步完善，交易品种不断增强。奥运工程和西部大开发战略的实质性实施，将有力地促进固定资产投资特别是基础设施投资的增长。为开启新的经济周期注入活力据权威部门推测，未来几年中国将继续运行在新经济周期的上升通道中，经济增长有望保持在7% 8%。在1998年中国经济软着陆和2000年宏观经济形势出现重大转机后，2001年至2003年，经济持续快速稳定发展的宏观经济形势为基金运作提供了良好的外部环境。因此，保险投资基金的
4、设立不存在资金障碍。随着保费收入的不断增加，可用资金将进一步扩大。2003年，中国保险业可用资金余额达到8000多亿元。经过10多年的快速发展，国内保险业积累了巨额资金，资金来源充足。相对于股票直接进入二级市场，设立保险投资基金的准入条件在国内基本成熟。保险资金作为证券市场真正的机构投资者，将对我国证券市场特别是股票市场的稳定健康发展发挥重要作用。与散户和部分机构投资者更注重短期投资收益不同，保险投资基金作为机构入市，注重长期投资收益，有助于改变上市公司股东结构，完善上市公司现代企业制度。有助于抑制我国证券市场过度投机导致的价格异常波动的保险业务中的人身保险业务，具有以下三个重要特征:长期性、
5、稳定性和赔付的可预测性，这与其业务的特点密不可分。其次，保险公司(主要是寿险公司)给证券市场提供良好的财务稳定性，注意安全性。以美国为例，1995年，其人寿保险公司和火灾保险公司(即财产保险公司)提供的资金量占机构投资者总投资额的14.7%。保险资金尤其是寿险资金具有长期性，适合投资证券市场。因此，保险应该成为证券市场的重要机构投资者。西方国家的经验表明，保险业在其发展过程中，不仅为被保险人提供了广泛的经济保障，而且为货币和资本市场提供了大量的资金，这主要表现在两个方面:一是可以进入证券市场的保险资金数额巨大；第三，有利于中国证券市场的稳定。国内外研究表明，拓宽保险资金入市渠道，允许更多的保险
6、资金进入证券市场，不仅有利于保险公司和保险业，而且对证券市场的成熟和稳定发展具有重要意义。通过吸引国内外优秀的专业投资人才，培养和建设适合保险资金运用特点的专业投资团队，为未来保险资金运用的进一步发展，特别是投资领域的进一步开放奠定人力资源基础，保险投资基金的设立将从根本上改善我国保险资金运用的组织结构，但保险人员素质普遍较低。无法驾驭证券投资的复杂环境，保险投资效益低下，制约了现代保险理财功能的发挥。目前，中国保险公司的许多投资业务都是由曾经从事保险业务的人来承担的。过去，由于国内保险公司一直与证券市场隔绝，保险公司忽视了保险投资专业团队的发展。保险公司证券投资人才的短缺，可以极大地促进我国
7、保险投资的发展。2.保险公司投资团队建设是金融投资的核心。建立适合不同产品的业务操作流程，明确保险公司和投资管理的职责和能力，加强投资管理的考核，推进专业化运作，形成完善的投资决策体系，提高决策的科学性和对市场变化的快速反应能力。有效控制投资因此，设立专业化的保险投资基金，可以从市场调研、投资决策、业务运作、风险控制等方面对保险资金运用进行规范的直接管理和风险控制。保险资金作为证券投资基金的一种形式，不仅具有证券投资基金的所有优势，而且还具有间接入市所无法实现的优势。它们在区分收益的细微差别、预测和计算相关事件的概率、建立最优投资组合和最大限度地规避风险方面独树一帜。证券投资基金追求稳定，擅长
8、计算。1.有利于保险公司直接控制投资风险，获得稳定收益。因此，作为保险市场和资本市场之间的重要纽带，保险投资基金的安全性、稳定性和收益性将对两个市场的良性互动产生重大影响，并使其成为拓展现代保险融资功能的又一重要途径。随着保险资金运用的深化，中国保险市场与证券市场的相互依赖将越来越明显。保险投资基金的设立有利于保险市场和证券市场的良性互动。此外，封闭式基金在市场压力下不得不“妥协求完美”。放弃成熟市场的游戏规则而“入乡随俗”，用自己的资金、信息、人才来留住和吸引基金买家。基金尤其是开放式基金往往要在短时间内赢得一定的收益，因此其投资行为具有周期短、结构多变甚至投机的特点。然而，大多数机构投资者
9、都有短期资金来源。很难做长期投资。由于个人投资者主导的市场倾向于短期投资甚至投机，市场稳定性较差。据统计，截至2002年6月底，我国共有证券投资者6700万人，其中个人投资者6030万人，机构投资者近600万人。虽然中国的机构投资者近年来发展迅速，但是，在整个市场中仍然处于弱势。4.增加了证券市场的不稳定性，但目前的资金扩张速度赶不上市场上可用保险资金的增长速度，这将限制保险资金投资保费的快速增长，给我国保险资金运用带来大量资金。到2005年，中国的保险费将超过5000亿元。据权威部门预测，未来五年，中国保险业将以每年20%至30%的速度增长。高于金融行业的平均速度，预计未来几年基金增速将保持
10、在30%左右，但这个增速满足不了市场对保险资金的需求。近年来，我国证券投资基金发展迅速。3.基金扩张速度赶不上适销对路的保险资金增速。以2002年为例，中国保险业支付给基金业的管理费高达5亿元。在目前证券市场不景气的情况下，这可不是一笔小数目。如果考虑基金投资交易0.5%的佣金，保险资金的基金投资年成本在2%左右。目前，我国证券投资基金的年管理费率约为1.5%。2.增加交易成本保险公司通过证券投资基金间接入市要支付一定的管理费，增加了保险公司的运营成本。因此，在目前我国基金市场不成熟、基金公司管理不善的情况下，保险资金间接入市可能会导致其他行业的风险转嫁给保险公司，使保险公司承担第三方即投资公
11、司的经营风险。而且这种间接进入也给外部专业投资公司暗箱操作提供了机会，造成保险公司的资金流失。有时候，基金经理为了追求自己的目标，可能会毫不犹豫地为投资者较低的收益买单。根据委托代理理论，由于信息不对称和监督成本高，委托人往往没有办法保证代理人为自己勤勉工作。委托代理问题主要是由基金投资者和管理人之间的约束机制和激励机制不对称和不完全造成的。但是经过五年的发展，我们发现这种依靠外部专业投资机构间接进入市场的方式有一定的局限性:1。这种方式不仅有利于在证券市场形成一支重要的资本力量，也有利于增强保险市场的盈利能力，有利于解决银行存款的“利差损”问题。限制保险资金通过基金间接入市，已成为拓展现代保
12、险理财功能的有效形式:我国保险资金于1998年通过证券投资基金间接入市，截至2002年底，市场金额已达307.8亿元，占基金总净值的27.3%，占整个证券市场的2.5%左右。综合考虑保险资金入市的安全性、流动性和收益性，实现了保险市场与证券市场的良性互动。相比保险资金间接入市，保险投资基金优势明显。保险投资基金应尽快成为拓展我国现代保险融资功能的又一重要途径。鉴于我国保险和证券市场的现实情况，通过保险投资基金入市的条件比直接通过股票交易入市的条件更为成熟。作为介于直接市场进入和间接市场进入之间的重要方式，它与保险资金直接市场进入和通过借入市场或买入证券投资基金间接市场进入一起，构成了保险资金国际干预证券市场的三种具体方式。保险投资基金是由一家或几家保险公司发起，由保险公司自行设立的管理公司管理和运作的投资基金模式。
鄂公网安备 42010502001450号
