保险学论文-保险与资本市场的战略性互动与融合.doc

1、参考文献1和郑对保险资金进入我国证券市场方式的分析比较J。金融研究2001.9应友和郑1对保险资金与资本市场对接模式的绩效进行了定量比较研究，得出以下结论:作为战略投资者，最好通过拆借市场进入市场；(2)建立保险基金是第二位的；(三)保险资金不得直接投资股票、债券或者直接在二级市场买卖基金。从投资的具体渠道看，有八种对接方案:(1)发行保险类证券投资基金；(2)放开投连险产品直接进入股市的限制；(3)作为战略投资者，参与新股认购和国有股、法人股减持；(4)扩大可投资公司债券的范围；(五)向保险公司发行定向长期专项国债和金融债券；(六)发展政策性贷款和个人长期消费贷款、住房抵押贷款；(7)试点基

2、础设施投资基金，参与一些盈利性的大型基础设施和重点项目的开发建设，参与一些高成长期的高科技创业投资基金；(8)放开保险公司的外币投资限制，允许适当比例的外币购买b股、h股、中国政府发行的境外债券、大型企业发行的境外债券等。但随着保险公司资产规模的不断扩大和竞争程度的提高，选择多元化的经营方式和经营主体已经成为一种趋势。从资本运营主体来看，国外保险资金管理有三种模式:(1)保险公司设立全资子公司或控股公司进行专业化运营；(2)一些中小保险公司普遍在保险公司内部设立专门的资产管理部门，按照事业部制运作；(三)保险公司将资金委托给专业投资机构或者资产管理机构管理。从国外的经验来看，保险资金与资本市场

3、对接的方式有很多，包括以下几个方面。因此，保险与资本市场融合的首要任务是解决保险资金与资本市场的对接问题。相应的，由于缺乏新的资金，目前的证券市场处于萧条状态，面临着未来扩容的压力。中迫切需要探索新的资金来源。保险与资本市场融合的途径目前，我国保险业正处于快速发展阶段，投资资金稳定流入与投资渠道极其狭窄的矛盾越来越突出。当前，应在分业监管框架下，加强保险和证券的联合监管，完善信息披露和公司治理规则，严厉打击市场欺诈、价格操纵等违法行为。从政府监管的角度来看，保险资金与资本市场的对接需要各金融监管部门的协调配合，实行联动监管、政策一致，建立健全相关法律法规，保证市场运作的合规性和政府监管的有效性

4、，通过多渠道的组合管理创造投资收益。保险公司不仅可以通过销售保单积累资金，还可以通过接受委托理财、发行债券、票据等方式筹集资金。从保险公司的角度来看，为了迎接资本市场的挑战，需要在内部建立健全规范的资本管理体系。从资本市场化的角度看，资本市场的改革和深化应着眼于:(1)加快债券市场体系的发展；(2)加快发展投资基金市场；(三)发展远期交易和期货交易方式，建立健全风险转移和分散机制；(四)规范和发展各类信托机构、资产管理机构和专业化投资公司，进一步发展证券市场机构投资者、保险和资本市场一体化需要培育和创造基础环境和条件。三。保险与资本市场融合的条件和方法只有深化保险与资本市场的体制改革，促进二者

5、良性互动，才能突破我国保险与资本市场低水平的相互制约。保险与资本市场的融合不是简单的资金互助关系，而是金融体系结构性融合发展的深化过程，不仅包括资本市场在交易机制、产品结构、交易中介、风险监控等方面的改革与创新。，也是保险机构自身管理架构、监控体系、经营策略和产品结构的调整和创新。在这种市场环境下，即使放宽保险投资的限制，理性的保险机构对进入资本市场仍然非常谨慎，投资失败可能会造成很大的系统性风险。在当前不规范的资本市场环境下，投机盛行，市场操纵和欺诈非常普遍，很难吸引到真正的投资资金。再次，监管能力不足，投资风险很大。流动性风险恰恰是保险资金主要关注的风险投资品种缺乏，市场规模小。给大资金带

6、来很大的流动性风险，但保险资金规模巨大。资本市场要吸引这类资金，必须有丰富的投资工具和强大的流动性支持。保险是资本市场未来资金来源的关键渠道，包括商业保险基金、社保基金、企业年金等。为了解决资本市场的融资能力问题，我们必须吸引大规模和长期的投资资金进入资本市场。其次，投资品种单一。流动性差，难以吸引大规模投资资金进入资本市场。显然，当前证券市场的承载能力难以承受中国保险业未来发展的巨大资本缺口。从目前外资保险公司进入中国保险市场的资本情况来看，其所有者权益在30亿美元以上。目前，整个中国保险业的实收资本不足20亿美元。而西方国家一家中型保险公司的资本已经达到数十亿美元。保险资本不足不仅包括偿付

7、能力不足导致的资本缺口，还包括从中外公司市场竞争力差距角度衡量的资本。未来五年中国保险业资本缺口将超过1300亿元。就保险行业而言，未来的再注资要求足以碾压目前的国内资本市场。从潜在扩容压力的主要来源来看，主要包括:(1)上市公司非流通股的扩容压力和国有股的减持；(2)国有银行体系和重新注资带来了新一轮银行上市融资压力；(3)中资保险机构利用资本市场弥补资本缺口，带来新一轮扩张压力。首先，资本市场规模小，承受市场扩张的能力差，大企业很难筹集到巨额资本。没有其他创造利润的渠道，随着市场的开放和竞争的增强，保险业的发展危机将不可避免地发生。中国保险业将进一步加速承保利润的下降。目前欧美保险公司的综

8、合承保费用率已经超过100%，承保亏损已经成为保险公司的普遍现象。从保险业的竞争形势来看，综合承保费用率将继续上升，承保利润将逐步下降。解决偿付能力问题，除了通过发展保险业务提高业绩外，当务之急是通过多种渠道(包括吸引外资和民营资本)探索保险公司的注资渠道，加快保险公司上市，进一步放开保险资金进入资本市场的政策限制。根据中国保险年鉴1998的相关数据，初步保守估计，中国保险业偿付能力限额达到74.5亿元，比最低偿付能力标准低32.69%。已经达到保险管理暂行规定第二十五条规定的危机警戒线。从偿付能力的角度来看，中国保险业偿付能力不足可能引发潜在危机。这些问题的解决离不开资本市场的支持。对于中国

9、保险业来说，入世后的核心问题是偿付能力和竞争力。保险与资本市场的融合不仅是金融体系演进的大势所趋，也是突破保险与资本市场发展困境的双赢策略。加入WTO后，分业监管、分业经营的中国金融体系既面临外部竞争，又面临自身业务结构和规模不经济的多重约束。其次，迫切需要加快我国保险与资本市场的融合，形成保险机构、证券机构、证券投资基金、资产管理机构等集团化、复合型组织结构。通过并购。保险与资本市场的融合不仅表现在业务的交叉上，还表现在机构的融合上。随着保险市场竞争的加剧，传统的保险产品已经不能满足客户的需求，保险公司纷纷在证券和房地产领域推出基于投资组合的新产品。4.新型证券保险不断涌现。目前出现了债务证

10、券化的新品种，如应急储备本票、备用信贷额度、巨灾债券、自然灾害期权等。在投资银行和保险经纪公司产品创新的前沿领域，债务证券化主要有两种方式。一种是基于风险投资组合总损失并在交易所交易的保险期权；第二，债券是基于风险投资组合的总损失，包括本金和息票。3.保险责任证券化和资产证券化，是证券化保险和证券融合的最新技术。保险资金不仅是股票市场的主要资金来源，资本市场也成为保险公司提供发展资本的重要途径。2.1997年，越来越多的保险机构通过股票市场筹集资金。美国、欧洲和日本的保险公司持有的上市公司市值分别占股市总市值的25%、40%和50%。从总的趋势来看，1980年至1995年，美国、日本、德国、英国、加拿大等西方国家保险机构持有的资产占总资产的比例不断增加，保险机构已将证券投资作为保险投资的最主要方式，大量保险资金进入证券市场保险论文保险和资本市场。